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你好，金融风暴”过去没多久，美国便祭出了一套组合拳，来挽救美国的经济。 这套组合拳的第一招，就是大家所熟知的量化宽松政策。 量化宽松政策对美国的好处自不用多说，首先，可以用印出来的美元购买“各种债务”，进而来帮美国填坑（当然了，由此产生的各种负面效应，则被美国转嫁给了全世界）；再者，增加了美国制造业产品的竞争力，毕竟美元大幅贬值，也就意味着美国的制造业产品比以前更便宜了。 而美国的第二招，就是“拉抬国际油价”。 至于这招的用意，亦不复杂，那就是增加其他制造业大国的制造业产品成本，要知道，那时的美国因为国内的石油不能出口，而只能内销，故而其国内的油价极其低廉，如此一来，自然能抵消掉美国制造业在人力成本上的巨大劣势。

2015-01-04 14:58:37 反对（0） 赞同（0）

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你好，在国际油价近乎“腰斩”的格局下，受灾的往往不只是俄罗斯和欧佩克（OPEC）等石油输出国，美国或许也到了三思之时—不断飙升的发债成本会否将能源企业拽入违约深渊？美国的页岩革命能否为继？低油价带给美国的绝不仅仅是“消费优惠”。 　　美能源债面临违约风险 　　以钻探和开采为核心的能源行业是资本密集型行业，亦可称其为 “烧钱”行业，其借贷能力与其能源储备价值高度相关。在低油价下，也正是这一根本性质抓住了大量能源企业的“把柄”。 石油公司高风险债券的收益率大幅上扬，约达最初发行时的3倍，其平均收益率比美国国债高出950个基点。违约率现已从大约4%提高到8%左右。 　　高收益债券基金也“池鱼遭殃”。贝莱德公司高收益债券基金（Blackrock Corporate High Yield Fund）在六个月里下跌了8.25%。 　　此前，廉价融资造就了美国的油气繁荣，许多企业在过去几年持续进行资本投资，而其经营活动所产生的现金流量可能还不及投资花费，即现金流为负。 　　贷款人也相信这些石油企业的未来一片光明，如老鹰滩（Eagle Ford）、贝肯（Bakken）等致密油产地拥有巨大储量，尽管开采耗资巨大，但只要持续开采必定能提高石油生产效率，届时偿还债务将不是问题。不过他们可能忘记了一个“充分条件”—油价保持在高位。 　　“之前一些资不抵债的企业只能通过抛售股票或继续发债来堵住资金缺口，但现在跌破60美元/桶的油价让这种现状难以为继，愿意提供融资的投资者也越来越少。”现在想要逆转负现金流的现状就难上加难了，银行在当前形势并不乐意为能源企业提供融资，高收益能源债也可能面临违约风险。 　　页岩革命能否持续？ 　　可以确定的是，美国页岩油的平均生产成本高于常规石油。因此国际油价的下降将削弱页岩油的盈利能力，因此页岩革命能否持续的关键之一在于油价何时止跌回升。 　　油价下跌的“始作俑者”在于供需面，沙特主导的OPEC不减产是其中之一，而页岩革命自身也存在一个悖论。 　　2008年至今，水力压裂和水平井技术的结合为北美页岩气和页岩油领域带来几何式增长—美国石油产量增长了80%（约合每天增产 400万桶）。同时，石油大量增产又压低了油价，进而压缩了进行页岩革命的利润空间。 　　美国目前产量最大的两个页岩油田，北达科他州的巴肯（Bakken）油田的保本价格（breakeven price）为60美元/桶，而得克萨斯州南部老鹰滩（Eagle Ford）油田的保本价格为80美元/桶。可见，当前持续盘旋在60美元/桶以下的国际油价将使页岩革命难以为继。 　　此外，美国页岩革命或许比想象的强硬。国际咨询公司IHS公司副主席丹尼尔·耶金博士（Daniel Yergin）在接受国内某媒体采访时表示，其实很多人高估了美国页岩油的开采成本，却低估了美国页岩油气或致密油气的健康发展程度。他们认为 80美元可能已经是美国页岩油的平衡线，但事实并非如此。 　　丹尼尔·耶金表示，根据IHS的测算，北美绝大多数的页岩油井在油价居于50~70美元/桶的情形下仍可以保持经济性—然而目前的油价（WTI）已经逼近50美元/桶的水平了，所以每个公司现在都要对原来的开发策略和预算进行重新评估。北美的生产商对低油价的适应性比预期中更强，他们会应用更多的新技术来降低开发成本。

2015-01-04 14:53:47 反对（0） 赞同（0）