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你好，股权投资母基金（private equity fund of funds，FOF）是以股权投资基金（private equity，PE）为主要投资对象的私募基金。 股权投资母基金的业务主要有三块：一级投资、二级投资和共同投资。 一级投资 一级投资（primary investment）是指FOF在PE募集的时候对PE进行的投资。FOF发展初期，主要就是从事PE的一级投资业务，一级投资业务是FOF的本源业务。 在一级投资时，由于PE是新设立的，因此，无法从PE本身的资产组合、历史业绩等方面来进行考察，因此，FOF主要考察的是PE的管理人。一般来说，FOF在选择PE时，重点考察以下方面：团队、策略、风格、市场、历史业绩、项目、投资过程、增值服务、独立性、条款与条件、报告、税务与法律。 二级投资 二级投资（secondary investment）是指FOF在PE二级市场进行投资，主要有两种形式：购买存续PE的基金份额和（或）后续出资额；购买PE持有的所投组合公司的股权。 近年来，FOF 二级投资业务的比例不断增加，主要基于以下原因： 第一，价格折扣。由于PE市场的私募性质，缺乏流动性，因此，二级市场的交易一般都有价格折扣，这使得FOF往往能够获得比一级投资业务更高的收益。Preqin的研究发现，2000~2005年，PE二级市场投资的平均内部收益率（IRR）大约比一级市场投资高20~30%。 第二，加速投资回收。因为FOF在PE的存续期内投资，避免了前期投资的等待期，能够更快地从投资中回收投资。假设一只PE达到盈亏平衡点需要大约7年时间，实现收益需要8~12年时间，那么FOF购买存续5年的基金可以将盈亏平衡点缩短至2年，将实现收益的时间缩短至3~7年。 第三，投资于已知的资产组合。在一级投资业务中，FOF进行投资时，PE尚未进行投资，因此还不知道PE投资的资产组合，只是基于对PE管理人的信任而投资。但是在二级投资业务中，FOF投资的是存续基金，PE已经进行了投资，因此FOF能够知道PE投资的资产组合，并且可以更加合理地估计它的价值。 直接投资 直接投资（direct investment）是指FOF直接对公司股权进行投资。在实际操作中， FOF通常和它所投资的PE联合投资，而且FOF扮演者消极的角色，而让第一投资人，即PE来管理这项投资。 在直接投资业务中，由于FOF能够挑选最具吸引力、与其现有投资组合最佳匹配的项目，因此，直接投资也自然成为FOF的一项业务类型。

2014-12-26 14:01:24 反对（0） 赞同（0）