第一信托网

优秀理财师

A股暴跌，最为重要的是突然飞出一只黑天鹅，即国内企业债市场流动性中断。政府为了压抑地方融资平台债务“借上借”可能产生的连锁风险，前晚中国证券登記结算公司突发通知，暂时不受理新增企业债券回购资格申请；同时，准备清理风险较大的企业债，评级没有过到AAA级的企业债不得新增进入回购抵押库。由于AAA评级以下的企业债余额达1.34万亿人民币，占总体企业债余额在60%左右，这就使得多达1034只公司债再不能用作抵押借钱，导致债市融资受到限制。 可以说，这次国内股市狂热，融资融券业务是主要推手。如果规模如此巨大的融资融券的资金一旦受到限制或退出，那么它对股市一定会造成特别巨大的冲击。因为，对于当前股市这些80-90后为主导的投资者来看，以最大杠杆获得最大回报，是他们一夜暴富难得的机会。 　　所以在A股疯狂上涨，只要能够融资到，这些投资者一定会不计后果地涌入市场。这就造就了前几个星期融资融券的规模短期时间迅速增加，股价疯狂上涨。但是，这些极端精致的个人主义的投资者，也知道投资的杠杆过高，一旦股市下跌，同样面临着极大的风险。因此，一旦市场有风吹草动，这些投资者同样会迅速拼命地抛售股票逃出市场。A股市场自然容易导致暴跌。也就是说，在当前的投资者结构下，这些投资者的贪婪与恐惧一定会导致市场暴涨与暴跌。只不过，是什么因素所诱发而已。而企业债市场的流动性可能中断则成了这次股市暴跌的黑天鹅。 　　当然，对于昨天股市暴跌的原因，还可以来自投资者短期套利出逃、蓝筹股严重超买、股指期货结算临近、经济增长下行压力加大、投资者对明年货币政策放松会比预期等。但是，这些因素平时都会发生。最为重要的仍然是突然飞出了一只黑天鹅，国内企业债市场突然面临流动性风险，机构投资者只好抛售股票来暂时解救危机，股市暴跌的因素也由此而引发。

2014-12-11 09:20:14 反对（0） 赞同（0）