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第一信托网优秀理财师

你好：
　 不能盲目高估降准的作用。准备金是货币政策的工具之一，调整准备金率是货币政策的题中应有之意，不宜过分高估其对实体经济的作用。实体经济需要更多的改革来推动，降准不可能毕其功于一役。相反，降准增加了流动性，这会加大资本项下的不确定性，增加虚拟经济泡沫的风险。因此，需要进一步深化金融经济体制改革，让实体经济自身释放出活力，辅以配套的金融支持，才能推动经济增长和转型。
　　此外，不能把降准等同于全面宽松，与西方国家量化宽松的资金规模相比，中国一次降准所释放的资金量规模微不足道，而且部分为对冲外汇占款的减少所抵消，一次降准并不意味着宽松货币政策的开启。
　　对于降准后的经济走势与货币政策方向，存在三种可能性。一是降准加上改革措施到位，经济明显企稳，那么下一步货币政策将维持相对稳定，下一步仍有降准可能，但只是对冲外汇占款减少的手段，不代表对经济刺激。二是降准后虽然经济继续下行，但仍然在预计区间之内，货币政策将保持适度宽松，为经济增长托底，央行或将结合降准和定向宽松手段适时适度地进行微刺激。三是降准后实体经济依然没有明显起色，改革措施效果有限，加上欧洲和日本的量化宽松导致的中国出口竞争力下降，中国出于保增长也并非没有可能走上量化宽松之路，加快降准节奏，配套以降息，加大投放货币力度，但是也很有可能陷入西方国家量化宽松面临的流动性陷阱，资金充裕却没有流向实体经济。

2015-02-09 09:08:17 反对（0） 赞同（0）

优秀理财师

你好：
　 对于这次有些突然但又在预期之内的降准，效果到底如何，降准的资金能否真正注入实体经济？央行此次在普遍降准的同时实施了定向降准，加大对小微、“三农”贷款的支持力度，央行用心良苦，意在传递央行虽然降准但仍并未放弃结构调整的信号，仍然会注重对实体经济的支持力度。但是，降准释放的资金能否最终流向实体经济，并不取决于央行，而是金融市场、金融机构和经济结构等多方面因素共同作用的结果。
　　首先，若实体经济孱弱，风险高企且未出清，商业银行难以有足够的动力向风险领域放贷，不良贷款直接侵蚀银行利润，对于当下不良率高企的商业银行而言，不良率控制是第一位的，而小微企业风险相对较高。
　　其次，若降准释放的资金没有流向实体经济，则很可能流向虚拟经济如股市，甚至通过杠杆推动股市泡沫，那么降准会导致甚至加剧资金脱实向虚，对于实体经济作用有限。流动性对于实体经济是一把双刃剑，过度的流动性将掩盖风险和问题。美国的次贷危机部分是因为流动性过于充裕，使得资金在金融衍生品中“空转”套利，但是当流动性盛宴退去时，实体经济的问题就暴露出来。因此，降准要防范资金在虚拟经济或金融机构之间空转，否则将无益于实体经济。
　　第三，若经济结构不合理，部分大型产业如房地产行业或部分垄断型企业仍拥有超额利润，创新型产业成长受限，那么资金仍会追逐房地产行业，这将挤占成长型企业的金融资源，对于经济结构调整不利。而且，目前房地产业已然成为中国的巨无霸行业，部分程度上绑架了中国经济，若仍然抱薪救火，而不注重经济结构的调整，未来的经济转型之路将更加艰难。
　　第四，降准对于银行是利好，但是银行作为盈利性机构，未必会把央行的“慷慨”转嫁到企业身上，仍然要通过完善金融体制机制、改善公司治理和激励机制，形成实体经济增长与银行盈利增长的协同效应，主动引导银行将金融资源用于支持实体经济增长。
　　从当前的准备金率来看，降准后的准备金率目前仍高达20%左右，显著高于其他国家，意味着中国未来以准备金率调节货币总量的空间较大，若外汇占款进一步减少，不排除上半年进一步降准的可能。

2015-02-09 09:06:05 反对（0） 赞同（0）