杠杆背景下 信托牌照价值遇到小寒潮

　　去杠杆背景下，信托公司未来的业务将面临更严监管和更大压力;同时新的监管风向也提高了涉足金融业的门槛。

　　信托业密集引战消息不断，但热情却碰上了小寒潮。

　　目前来看，主要有三方面影响因素：一是市面上信托股权供给增多;二是信托传统业务融资平台、房地产、通道等均面临更严格的监管，同时资管业格局也正在重塑;三是金融股权投资面临新的监管要求。

　　目前市场上对信托牌照的价值也出现了一些分歧。现在有人觉得信托股权贵了，这与市场供给、监管环境等有关系。长远来看，信托比很多其他金融牌照都更具价值，绝对是值得花大力气购买的。

　　目前环境已经发生了较大变化，分水岭在去年10月份，彼时资管新规开始征求意见。之后对引入投资者影响较大的是1月5日《商业银行股权管理暂行办法》(下称“《办法》”)发布，信托公司参照执行。《办法》明确，同一投资人及其关联方、一致行动人作为主要股东参股商业银行的数量不得超过2家，或控股商业银行的数量不得超过1家。

　　近期，一行两会又联合发布《关于加强非金融企业投资金融机构监管的指导意见》(下称《意见》)，明确企业成为控股股东时，应当资本实力雄厚，具有持续出资能力。原则上需符合最近3个会计年度连续盈利、年终分配后净资产达到全部资产的40%、权益性投资余额不超过本企业净资产的40%等相关行业监管要求。

　　连续盈利及负债率、权益投资水平适度等要求影响不大，关键在于两点：一是《意见》要求穿透，出资企业为企业集团或处于企业集团、控股公司结构之中的，须全面完整报告或披露集团的股权结构、实际控制人、受益所有人及其变动情况，包括匿名、代持等相关情况;二是《办法》要求两参或一控。

　　信托牌照稀缺性强，68家信托公司的局面已维持多年，即便金融开放，一时半会也难有新牌照出现;另一方面虽然资管新规下发，但信托具有更强的灵活性，除资管业务以外，还有债券承销等中间业务，横跨多个市场。