【周末信息速递】
(1)上周五，证监会核发7家企业IPO批文，筹资总金额不超过32亿元。
(2)上周是今年IPO过会率最低的一周，过会率仅为36%。监管层表示，通过审核机制产生的实际否决率远高于市场感知的发审会否决率。下一步现场检查中，现场检查人员将增加交易所的代表;时间上，决定检查后的下一周就立即启动，不会留给IPO企业补救的时间。
(3)11月10日晚间，乐视网(300104.SZ)发布贾跃亭及贾跃芳关于减持借款给上市公司的回复公告称，由于去年下半年发生的乐视非上市体系资金危机，其目前已无力履行之前的承诺。贾跃亭称，由于去年出现的乐视非上市体系及贾跃亭本人出现的资金危机，至2017年上半年，资金危机持续加重，且贾跃亭已经将减持所得资金全部用于非上市体系及所涉及的债务偿付等，因此已无力继续履行无息借款给上市公司的承诺，也无力履行增持上市公司股份的承诺。
【股市展望】
上周指数连续上涨，主要指数连续新高。A股个股也逐渐活跃，赚钱效应保持在较好状态。
从热点来看，年报炒作+科技白马是近期的主线，我们预计这一主线将继续维持较高热度。从时间节点来看，尽管2017年年报要等到2018年1月份以后才会和投资者见面，但随着三季报的收官，部分上市公司已经预先披露年报业绩，年报业绩炒作的“号角”已逐渐吹响。从风格来看，今年以来“业绩为王”是主要的选股思路。此外，由于旧蓝筹如白酒、家电、医药等涨幅巨大，资金也开始寻找新的价值洼地。加上年底公募基金业绩排名竞争激烈，也导致板块的相对强弱出现较大的变化。综合来看，机构抱团的白马龙头股票将是后期的炒作重点所在，特别是科技白马股有望迎来较大的投资机会，最典型的是芯片产业链和5G产业链相关个股。
从中长期角度来看，下半年经济大概率趋稳，供给侧收缩持续加码，环保政策边际强化的趋势不变，叠加流动性环境明显恶化可能性较低，本轮周期行情的核心涨价逻辑并没有被破坏。进一步考虑到未来周期业绩释放(EPS)仍将提供保护，即使短期或存在调整，中期见顶的概率也较小。
此外，重要的时间窗口过去，大盘维稳告一段落，A 股市场恢复其内在运行规律。从新兴产业受到政策大力扶持，股价持续震荡走高，到三季度A 股上市公司业绩环比增长，提振了市场做多信心;从货币政策逐步改善，资金利率低位徘徊，到政府大力扶持制造业，结构性减税降费力度不断加大。
综上，展望后市，我们认为指数仍将保持震荡偏多的态势。热点方面，机构抱团的科技白马股具有较大的投资机会，最典型的是芯片产业链和5G产业链相关个股。而前期的旧蓝筹(以大消费为主)也有望保持震荡走高态势，但爆发力预计难与科技白马股抗衡。
【债市展望】
近期债市弱势运行。抛开短期波动，今年债市面临的大环境可以概括为三点：
(1)政策取向：金融防风险、去杠杆，紧货币、宽信用，抑同业、重实业。5月份之后，货币政策转为不松不紧，资金面分层仍明显。
(2)基本面：全球经济共振、宽松货币政策推出，中国需求侧稳定偏强，供给侧改革发力，经济增长表现出超强韧性。需求侧贡献大宗商品的趋势，供给侧贡献弹性，通胀担忧始终挥之不去。
(3)债市本身：15-16年的基本面叠加“配置牛”导致绝对收益率、期限和信用利差均低。上半年的调整基本是“矫往”。
在这种环境之下，目前制约债市的几个症结仍存：
(1)社融增速不低，金融对实体的支持不减，加上存贷款基准利率不作调整，债市调整没有对经济增长产生足够的反作用力(量和价两方面的“痛感”都没有)，政策面对债市调整较为“淡定”。
(2)货币政策不松不紧，上下均存在边际，过去反映存在“预期差”;
(3)非银的盈利冲动与金融防风险、去杠杆大环境相悖，仍处于不稳定的体系当中，一旦同业去杠杆，委外链条堪比“釜底抽薪”。同时，高负债成本与低息差、期限利差、信用利差并存，好在绝对收益率水平已经大幅提升;
(4)经济增速缓步下行的预期一致，收益率曲线极度平坦，但迟迟未能得到数据验证，存在“预期差”;
(5)利率债存在刚性供给压力，但银行等配置力量乏力。信贷需求强，超储率低，有限资源需要支持信贷和地方债，流动性缺口又推动同业存单发行，金融市场部钱少、钱短、钱贵，配置盘缺位;
(6)又要马儿跑(实体融资需求旺盛)，又要马儿不吃草(超储低、去杠杆)。实体经济高杠杆情况下，刚性融资需求旺盛，但货币政策中性偏紧，较容易就引发利率的螺旋上升;
(7)市场化利率与管制利率之间的水位差日益拉大，引发了一系列的扭曲，比如“存款搬家”、货基膨胀(当然还有免税效应、性价比高等多种因素)。
综合来看，尽管债市此前出现了大幅下跌，但是转牛的背景仍然并不具备。我们预计，未来债市将大概率继续弱势运行。配置上，依然建议债市维持偏低配置。